شركة إعمار

 

(تقرير مالي –  اكتوبر2004)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

نبذة عن شركة إعمار

شركــة  إعمار شركة  مساهمه تم  تأسيسها في عام 1997 برأسمــال  وقدره 1000 مليون درهم ويتم تداول السهم  في بورصة  دبي للأوراق المالية. حققت الشركة خلال سنواتها السبع  نموا كبيرا غير مسبوق بين شركات المنطقة  مما جعلها واحدة من اكبر شركات التطوير العقاري في العــــالم. تبلغ أصول الشركة بما فيها الأراضي الممنوحة في الوقت الحاضر أكثر من 28 مليار درهم. قامت الشركة  وتقوم حاليا بتطوير 13 مشروعا عقاريـــا ضخما في مراحل مختلفة من عملية التطوير مثل مرسى دبــي والمرابع العربية وتلال الأمارات وحي السهول  والينابيع  والبحيرات والروضة وأبراج  إعمار في وسط مدينة دبــي. كما إن الشركة بدأت في إنشاء مشروعها العمــلاق برج دبي والذي  يعتبر أطول برج في العالم فضلا عن دبي مول الذي يعتبر أكبر مركز تسوق في العالم.

 

 

تطور رأسمال الشركة

عام 1997

تم تأسيس الشركة برأسمـــال وقدره ( 1000 مليون  درهم ) بنسبة 45% للمؤسسيـن و 55% كمساهمه عـــامه وذلك عبر إصدار 100 مليون سهم بقيمه اسميه 10 درهم لكل سهم .

 

عام 1998

تم رفع رأس المــال إلى ( 2650 مليون درهم ) وذلك عن طريق الاكتتــــاب ب 165 مليـــون سهم جديد وتم دفع 25 درهما عن كل سهم جديد ليصبح عدد الأسهم 265 مليون سهم وقد حصلت حكومــة دبــي على الحصة الأكبر في هذا الاكتتاب.

 

عام 2004

تمت التوصية من قبل مجلس إدارة الشركة على تجزئة السهم الواحد إلى عشرة أسهم ليصبح عدد الأسهم بعد تنفيذ هذا القرار 2650 مليون سهم بقيمة اسميه وقدرها درهم واحد لكل سهم وتمت التجزئة بتاريخ 30 يونيو 2004 ليتم تداول السهم على أساس قيمته الاسمية الجديدة.

 

ملاك السهم

تتوزع ملكية الأسهم إلى ثلاثة أجزاء متساوية تقريبا على الشكل التالي:

 

1. حكومة دبي وتمتلك 33 % من أسهم الشركة.

2. المؤسسون ويمتلكون 34 % من أسهم الشركة.

3. باقي المساهمين (40 ألف مساهم)  ويمتلكون 33 % من أسهم الشركة.

 

 

 

 

بيانات مالية رئيسية

 

نمو متواصل للأرباح

                                                     * أرباح  عام 2004 تقديريه     

 

حققت الشركة نموا متواصلا للأربــاح منذ إنشاءها حيث ارتفعت الأرباح في كــل سنة عن السنة التي قبلها وقفزت الأربـــاح المحققة خلال الأعوام الخمسة الأولــى من 120.5 مليون درهم في عام 1998  إلى 676.3 مليون درهم بنهايـة عام 2003  أي بزيادة مقدارها 461 %. وتشير التوقعات الحالية إلى أن أرباح الشركة ستتراوح بين 1400 و 1600 مليون درهم خلال عام 2004 أو مايعادل أكثر من 12 ضعف الأرباح المحققة قبل 6 سنوات.

 

 

أداء يتجاوز التوقعات (الربع الثالث 2004)

حققت شركة إعمار نموا مذهلا في أرباحها خلال التسعة شهور الأولـى من عام 2004 فاق جميع التوقعات المتفائلة مدعومـة بنمو مستوى الطلب على مشاريــع الشركة ، وقد شهدت أرباح الشركة تصاعدا في كل ربع عن الربع الذي يسبقه فقد قفزت أربــاح الشركة من مستوى 208 مليون درهم خلال الربع الأول إلى 315 مليون درهم خلال الربع الثاني ومن ثم إلى 516 مليون درهم خلال الربع الثالث من هذا العام.

حققت الشركة مجموع أرباح مقدارها 1039 مليون درهم بنهايــة الربع الثالث بزيادة مقدارها 107 % عن الأرباح المحققة في نفس الفترة من العــام الماضي في حين كنا نتوقع في تقرير شهر مايــو 2004 أن تتراوح الأرباح لكامل العام بين 840 و 880 مليون درهم وهذا يؤكد على أن الشركة تمر بمرحلة نمو كبيــره جدا ومع توقعـــات استمرار النمو فانا نرفع توقعاتنــــا لعام 2004 إلى مستوى يتراوح بين 1400 و 1600 مليون درهم أو مايعادل ربحا للسهم الواحد يتراوح بين 53 إلى 60 فلس.

 

 

تطور أرباح الشركة عام 2004

ربح السهم(فلس)	الربح(مليون درهم)	الفترة الزمنية
8	208	الربع الأول
12	315	الربع الثاني
19	516	الربع الثالث
14-21	360-560	الربع الرابع*
53-60	1400-1600	المجموع (عام 2004)*

*تقديرات

 

 

 

 

أسباب النتائج الممتازة

كما كنا قد اشرنا في تقريرنا السابق (مايو 2004)  بان الشركة مقبلــه على نمو كبير لجملــة أسباب لعل أهمها النمو الكبير والنشاط العقـــاري الهائل التي تشهده مدينة دبـي في الوقت الحاضر والسماح للأجانب بالتملك في أمارة دبـي حيث تشهد المشاريــع التي تطرحها الشركة إقبالا كبيرا ليس فقط من قبل المواطنين بل من مختلف مواطنـي مجلس التعـــاون الخليجي وكذلك العديد من مواطني دول العــالم الأخرى. وفي العادة تقوم الشركة ببيع أو تأجير مشاريعها المطروحة في فترة زمنيه قصيرة حتى قبل أن تبدأ الشركة أعمال الإنشاءات  مما يشير إلى مستوى الطلب العالـــي على مشروعات الشركة.

وفضلا عن ذلك فان مدينة دبـي تمر حاليا بمرحلة  نمو سكــاني عالي وصل إلى 6%  خلال السنوات العشر الماضية ويبلغ عدد السكـان مليون نسمه في الوقت الحاضر ويتوقع أن يزيـد عدد  السكـان  إلى الضعف خلال السنوات الخمس القادمة حيث تشير الإحصاءات ألحديثه  إلى أن دبـي تسارع نموها السكـاني في الوقت الحاضر إلى أكثر من 12% سنويا مما يجعلها واحدة من أسرع المدن نموا في العــالم. ويعود سبب النمو القوي إلى أن دبي أصبحت مركزا أساسيا للتجارة والسياحة في المنطقة وقد اتخذت أمارة دبــي العديد من الخطوات التي من شأنها مواصلــة النمو الاقتصادي  نشيرفقط إلى أحدها وهو إنشاء مركز دبي المالي العالمي والذي ينتظر أن يعزز موقع المدينة التجاري والمالي.

 

هامش أرباح عالي

حتى موعد إعداد هذا التقرير (26 أكتوبر 2004) لم يتسنى لنا الحصول على القوائم المالية المفصلة للربع الثالث إلا انه بالنظر إلى القوائم المفصلة للنصف الأول فانه يتضح جليا إن الشركة تحقق هامش أرباح عالي جدا على مبيعاتها قل أن يتوفر لشركـة عقاريه أخرى. فالبيانات المالية توضح أن الشركة تبيع مشاريعهـا بمعدل يزيد على 42% عن سعر التكلفة وفضلا عن ذلك فان الشركة تحصل على جزء من مبالغ البيع مقدما قبل الانتهـــــاء من المشاريع مما يوفر سيولة عاليه لدى الشركة تمكنها من إعادة استثمار هذه المبالغ على مشاريع جديدة دون الحاجة إلى الانتظار حتى اكتمال المشروع.

 

الإقبال الكبير على مشاريع الشركة

شهدت وتشهد جميع مشاريــع الشركة إقبالا كبيرا ويتم البيع في فترة قصيرة بل إن بعض مشاريــع الشركة تم بيعها بالكـامل في اليوم الأول لطرحها ففي يوم 4 سيتمر 2004 مثلا تجمع راغبي الشراء في الوحدات السكنية المتوفرة في  مشروع الروضة قبل الفجر وتم بيع جميع الوحدات السكنية المعروضة  بالكامل في غضون ساعات بينما اكتفى باقي الراغبين في الشراء بتسجيل أسماءهم في قائمة الانتظار للمراحل المقبلة من المشروع.

 

الأداء المستقبلي للشركة

إن التوقعــات الحالية تشير إلى أن الطلب على العقــارات (شقق سكنيـه وفلل) سوف ينمو بشكل مستمر خلال الأعوام الخمسة القادمة وسوف تكون شركة إعمار في طليعة المستفيدين من هذا النمو.

وعلى المدى القصير والمتوسط فانا نتوقع أن تواصل الشركة أداءها الجيد حيث قامت الشركة بطرح مجموعة من المشاريع الجديدة في الشهرين الماضيين (راجع الصفحة التالية لمعرفة قائمة المشاريع التي تم طرحها مؤخرا) ولاقت هذه المشاريـــع كما لاقت مشاريعها السابقة إقبالا ممتازا يؤكد على أن الشركة ستواصل تحقيق الأرباح العالية في الفترات القادمة.

أما على المدى الأبعد فان الشركة قامت خلال الربع الثالث بتدشين مشروعيها العملاقين (برج دبـي) و (دبـي مول) وهما على التوالي أطول برج في العالم وأكبر مركز تسوق في العالم ومن المنتظر أن يتم اكتمـال إنشاء مركز التسوق في عام 2006 وبرج دبي في عام 2007 . وتبلغ استثمارات المشروعين أكثر من 10 مليارات درهم وتتوقع الشركة أن تجني أرباحا تزيد على 15 % سنويـا على استثمارهـا في هذين المشروعين العملاقيـن أو مايعـــادل أكثر من 1500 مليون درهم سنويا.

 

 

 

 

 

 

المشاريع الجديدة التي تم طرحها مؤخرا

هذه قائمه بالمشاريع التي قامت الشركة بطرحها منذ تقريرنا السابق (مايو 2004):

 

 

المرحلة الثانية من مشروع الغزال (5 يوليو 2004)

يشتمل على 338 فلـه سكنيــه صغيره تتراوح مساحــة الواحدة منها بين 160 إلى 300 متر مربع وسيتم التسليــم في أول عـام 2006 وقد تم بيع كــامل الوحدات السكنية المعروضة للبيــع في اليوم الأول لطرحها. والجدير بالذكر أن المرحلة الأولى من المشروع (474 فله) قد تم بيعها بالكامل.

 

ريزيدينس 2 (6 يوليو 2004)

يتكـون المشروع من ثلاثة أبراج سكنيــــه تشتمل علـى شقق سكنيــــه تتكـون من غرفــه وغرفتين وثلاث غرف ويقع المشروع ضمن نطاق مشروع برج دبي.

 

المجره (14 يوليو 2004)

برج للشقق السكنية وتتراوح الشقق من غرفـه إلى 3 غرف ويقع البرج ضمن مشروع (دبـــي ماريــنا) وهو البرج الخامس ضمن هذا المشروع وكانت الأبراج الأربعة الأولى قد تم بيعها بالكامل.

 

المرحلة الثالثة من مشروع الغزال (11 سبتمبر 2004)

فلل سكنيـه صغيره من غرفتين إلى ثلاث غرف تقع ضمن مشروع المرابع العربية وكان قد تم بيع المرحلتين الأوليتين من المشروع في اليوم الأول للطرح. المتوقع أن يتم التسليم في أول عام 2006.

 

أبراج القولف (13 سبتمبر)

برجان للشقق السكنية بالإضافة إلى فلل سكنيه. يتوقع أن يتم التسليم في منتصف عام 2007

 

أرصفة المرسى

ثلاثة أبراج سكنيـه تشتمل على شقق سكنيه من غرفه إلى ثلاث غرف بالاضافة إلى فلل سكنيه تطل على مرسى دبـي ويتوقع أن يتم تسليم هذا المشروع في منتصف عام 2006 .

 

تيرانوفا (18 سبتمبر)

ضمن مشروع المرابع العربية يشتمل على 119 فلــه سكنيــه كبيـــره يتراوح عدد الغرف بها بين 4 إلى 7 غرف وبمساحه تتراوح بين 320 إلى 640 متر مربع للفله الواحدة.

 

مشروع المدينة القديمة (20 سبتمبر)

يقع ضمن منطقة مشروع برج دبــي وقد تم تدشين هذا المشروع من قبل الشيخ محمد بن راشد المكتوم ويقع المشروع على مساحه وقدرها 134 الف متر مربع  ويشتمل على شقق سكنيـــه من غرفه إلى 4 غرف بمساحه تتراوح بين 70 و 280 متر مربع للشقة الواحدة  وقد تم بيع 90% من هذا المشروع في الأيام الأولــى وسيكون التسليم في أخر عام 2006.

 

 

 

 

 

 

 

المهرة (23 سبتمبر)

فلل مكونــه من دورين من 4 إلى 7 غرف بمساحــه تتراوح بين 315 و 620 متر مربع وسيتم التسليــم في أول عــام 2007 .

 

برج عنبر (28 سبتمبر)

برج سكنــي ارتفاعه 19 طابقا يشتمل على شقق سكنيـــه من غرفتين إلى 5 غرف وتتراوح مساحتهــــا بين 125 إلى 580 متر مربع ويقع البرج ضمن منطقه (دبي مارينا) وسيتم التسليم في أول عام 2005 .

 

مجمع الريحان (30 سبتمبر)

يقع هذا المجمع ضمن منطقة برج دبـــي في مشروع المدينة القديمة ويحتوي على شقق سكنيه من غرفه إلى 4 غرف مساحتها تتراوح بين 70 إلى 280 متر مربع.

 

هتان (2 أكتوبر 2004)

ضمن مشروع المرابع العربية ويشتمل على فلل سكنيــه من 4 إلى 5 غرف  تتراوح مساحتها بين 600 إلى 800 متر مربع .

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

السعر المستهدف للسهم

كنا في شهر مايــــو الماضي قد قدرنا السعر العادل للشركة بين 6 و 10 دراهم (كان سعر السهم 3.8 درهم)  بناءا على مكرر أرباح متوافق مع مكررات الأرباح السائدة في سوق الأمارات وفي منطقة دول مجلس التعاون بشكل عام اخذين في الاعتبار تقديراتنا للأرباح آنذاك والتي اتضح الآن إنها كانت تقديرات متحفظة فقد استطاعت الشركة تحقيق أرباحا خلال التسعة شهور الأولى تفوق توقعاتنا السابقة لكامل العام. فقد كنا نتوقع أن تتراوح الأربـــاح بين 840 إلى 880 مليون درهم بينما جاءت الأرباح خلال التسعة شهور الأولـى أعلى من ذلك بكثير. كما أنا أخذنا في اعتبارنا عند تقدير السعر العادل في شهر مايــو القيمة الدفترية الحقيقية للسهم الواحد بنهايــــة عام 2003 والتي نعتقد إنها ستحقق ارتفاعا بنهاية هذا العام بسبب ارتفاع قيمة الأراضي التي تمتلكها الشركة.

 

 

السعر العادل على أساس مكرر الأرباح

يتم تداول الأسهم الرابحة بشكل عام في الأمارات وفي منطقة الخليـج بمكرر أرباح  يتراوح بين 18 و 20 مره ورغم إنا نعتقد إن شركة إعمار تستحق أن يتم تداولها بمكرر أرباح أعلى من السوق بسبب كون الشركة من الشركات التي تحقق نموا كبيرا منذ إنشائها وبسبب المشاريع الكبيرة التي يجري تنفيذها حاليا من قبل الشركة والتي ستجني الشركة ثمارها مستقبلا وكذلك بسبب متانة وضع الشركة المالي إلا إننا بقينا متحفظين واكتفينا بإعطاء الشركة مكرر أرباح مساو لما هو متداول في السوق.

 

السعر العادل حسب مكرر الأرباح السائد في أسواق المنطقة

 

 

الشركات التابعة

عدد أسهم الشركة = 2650 مليون سهم

 

 

نعتقد أن السعر العادل للشركة حسب معدل مكرر الأرباح السائد في أسواق المنطقة هو بين 10.64 إلى 13.1 درهم مع الأخذ في الاعتبار القيمة التقديرية للشركــات التابعة والتي قدرناها ب 3000 مليون درهم أو مايعادل 1.1 درهم لكل سهم.

 

 

 

 

السعر العادل على أساس القيمة الدفترية الحقيقية للسهم

تمتلك الشركة أراضي واسعة تم منحها للشركة من قبل حكومة دبـــي التي تمتلك ثلث أسهم الشركة وتقوم الشركة بإظهار قيمـــة هذه الأراضي في دفاترها بقيمة رمزيه مقدارها درهم واحد في حين إن قيمتها الحقيقية تزيد على 20 مليار درهم حيث أن مساحة الأراضي الممنوحة التي ستقيم الشركة مشاريعها المستقبلية عليها تزيد على 11 مليون متر مربع وتقع في أماكن مهمة في مدينة دبي والمتوقع أن تزيد أسعار هذه الأراضي مع الزمن .

 

القيمة السوقية العادلة للأراضي المملوكة للشركة

 أجرت شركة الخياط العقارية وشركة دي تي زد دبنهام تاي لوبنج وهما شركتان مستقلتان استشاريتان في تقييم العقارات  تقييما للأراضي المملوكة من قبل الشركة على أساس القيمة السوقية العادلة بأسعار السوق السائدة في مدينة دبي وتم تقدير قيمة هذه الأراضي التي سيتم تطويرها مستقبلا ب 19.3 مليار درهم في نهاية عام 2003.

 

أهم هذه الأراضي الممنوحة هي الأرض التي سيقام عليها برج دبـــي (أعلى مبنى في العــالم) وتبلغ مساحتهـــا مليون ومائتي ألف متر مربع ويقدر قيمة المتر الواحد ب 6000 درهم لتصبح القيمة الإجمالية لأرض الموقع أكثر من 7 مليارات درهم. في حين تبلغ مساحة الأراضي الممنوحة الأخرى التي ستقام عليها مشاريع الشركة المستقبلية حوالي 10 ملايين متر مربع تبلغ قيمتها السوقية أكثر من 12 مليار درهم.

 

القيمة السوقية للأراضي (عام 2003)

 

 

ويتبين من هذا أن القيمة السوقية للأراضي التي تملكها الشركة ولم يتم إدراجها في القوائم المالية تقدر قيمتها ب 19300 مليون درهم في نهايــــة عام 2003 حسب تقديرات مستقلة وهذا يعادل 7.3 درهم لكل سهم. إذا أخذنا فــي الاعتبار النمو المستمر في قطاع الإنشاءات في مدينة دبــي والأمارات عموما وارتفاع أسعار الأراضي فانا نقدر أن قيمة الأراضي المملوكة للشركة سترتفع بنهاية هذا العام بنسبة 15 % وهو ما يتماشى مع ارتفاع القيمة السوقية لهذه الأراضي في الأعوام السابقة  لتبلغ قيمتها السوقية 22200 مليون درهم أو مايعادل 8.4 درهم لكل سهم.

 

*تقديرات

ملحوظة: يوجد لدى الشركة بالاضافة إلى الأراضي الممنوحة من حكومة دبي أراض أخرى تم شراؤها وتقدر قيمة هذه الأراضي ب 2.1 مليار درهم وهي مسجله ضمن قوائم الشركة بأسعار التكلفة التي لاتبتعد كثيرا عن أسعار السوق الحقيقية.

 

 

نعتقد أن السعر العادل للشركة يجب أن لايقل عن القيمة السوقية لممتلكاتها والتي نقدرها كما يتضح في الجدول أعلاه ب 11.3 درهم لكل سهم مع نهاية عام 2004 مع العلم إن الشركات العقارية في المنطقة يتم تداولها بأعلى من سعر ممتلكاتها السوقية بالرغم من أنها اقل نموا وقوة ماليه من شركة إعمار.

 

 

 

التوصية : شراء السهم

أوصينا بشراء السهم في تقريرنا السابق (مايـــو 2004) عندما كان السعر ب 3.8 درهم وقد حقق السهم ارتفاعـا جيدا خلال الخمسـة أشهر الماضية حيث أرتفع سعر السهم إلى 6.94 درهم حاليـا أي بارتفاع نسبته 80%. وكان السهم قد تجاوز مستوى ال 9 درهم خلال شهر سبتمبر الماضــــي ليتراجع إلى 6.94  درهم حاليـــــــا ونعتقد أن تراجع السهم الحالـي يعد فرصة أخرى لشراء السهم حيث إننا نعتقد أن سعر السهم العادل كما هو موضح أعلاه يجب أن يكون بين 11.3 و 13.1 درهم بالأخذ في عين الاعتبار القيمة الحقيقية لممتلكـات الشركة ومكرر الأرباح السائد في أسواق المنطقة.

يرجع الكثير من المراقبيــن انخفاض سعر السهم في شهر أكتوبر بسبب بيع بعض المضاربيــن للسهم وكذلك الأسهم الأخرى المتداولة في السوق وذلك من أجل توفير سيوله للاكتتــــــــاب في شركة الدار المزمع طرحها خلال الأسبوع القادم وحيث إن الاكتتــــاب سيتم تغطيته بأضعاف مضاعفه كما هي التوقعات فان السيولة الفائضة  ستتجه مرة أخرى للأسهم الجيدة التي يتم تداولها في السوق  وعلى رأسها إعمار بعد انتهاء الاكتتـــــــاب ولذلك لانستغرب لو تكرر السيناريو الذي حدث أثناء الاكتتاب في شركة الإنشاءات العربية في شهر أغسطس الماضي حين هبط السهم إلى 5.5 درهم أثناء فترة الاكتتاب ليعاود الصعود بحده بعد انتهاء فترة الاكتتاب.

 

وفضلا عن كون سهم الشركة يتم تداوله حاليـــا بأقل من سعره العادل كما نعتقد فان السهم يعتبر مغريا للمستثمرين  الباحثين عن النمو المستقبلي للأسباب التالية:

 

1. النمو الاقتصادي والعقاري لمدينة دبي

تتمتع  مدينة دبي بنمو سكاني عالي وصل إلى 6%  خلال السنوات العشر الماضية . يبلغ عدد السكان مليون نسمه في الوقت الحاضر ويتوقع أن يزيــد عدد  السكـــان  إلى الضعف خلال السنوات الخمس القادمة حيث تشير الإحصاءات ألحديثه  إلى أن دبـي تسارع نموها السكاني في الوقت الحاضر إلى أكثر من 12% سنويا مما يجعلها واحدة من أسرع المدن نموا في العالم. ويعود سبب النمو القوي إلى أن دبـــي أصبحت مركزا أساسيا للتجارة والسياحة في المنطقة وقد اتخذت أمارة دبي العديد من الخطوات التي من شأنها مواصلة النمو الاقتصادي  نشيرفقط إلى أحدها وهو إنشاء مركز دبي المالي العالمي والذي ينتظر أن يعزز موقع المدينة التجاري والمالي.

وفضلا عن النمو السكــاني فان أمارة دبـــي تعتبر الرائدة في المنطقة في السماح للأجـانب بتملك العقارات لذلك فان الطلب على العقارات مستقبلا لن يقتصر على السكـان المواطنين بل يتعدى ذلك إلى مواطني دول مجلس دول التعاون الخليجي والمناطق المجاورة وباقي أنحاء العالم .

إن التوقعـات الحالية تشير إلى أن الطلب على العقـارات (شقق سكنيه وفلل) سوف ينمو بشكل مستمر خلال الأعوام الخمسة القادمة. ومن البديهي أن من لاتتاح له فرصة الاستثمار في القطاع العقاري في دبـــي مباشرة سيجد في شركة إعمار فرصة بديله للاستثمار غير المباشر في هذا القطاع الواعد في مدينة دبي.

 

2. إدارة الشركة متميزة

أثبتت إدارة شركة إعمار تميزها في جميع النواحي فرغم إن عمر الشركة لايتجاوز سبع  سنوات إلا أن الشركة قد خطت خطوات كبيره تثير الإعجاب وأثبتت نجاحها على كـافـة الأصعدة مما جعل الشركة تحقق نموا كبيرا جعلها تتخطى جميع الشركات العقارية في المنطقة التي تفوقها عمرا بفارق كبير وبزمن قياسي بل أن شركة إعمار أصبحت واحدة من اكبر شركـــــات التطوير العقاري في العــالم. إن النمو الكبير في إيرادات الشركة وأرباحها منذ إنشاءها والمشاريــع الحيوية التي قامت بها الشركة والمشاريع المستقبلية الطموحة التي تنوي الشركة إنشائها تعطي دليلا واضحا على أن إدارة الشركة تضع مصلحـة المساهمين وتنمية استثمارهم في الشركة نصب عينيها كما انه يشكل دليلا على رؤية ممتازة لإدارة الشركة لاتتمتع بها كثير من الشركـات المماثلة وكذلك قدرة الشركة على اكتشاف الفرص الموجودة والتجاوب بسرعة عاليه مع التغيرات السريعة التي تعيشها أمارة دبــــي  وهذا مما يزيد في جاذبيـة الاستثمار في الشركة.

 

 

 

 

 

3. مشاريع الشركة المستقبلية

كما سبق وأن أوضحنا في أعلى التقرير فان الشركة تمر حاليـــــا بفترة انتعاش كبيره ولديها الكثير من المشاريـع فقد طرحت الشركة منذ تقريرنا السابق (مايـــو 2004) 12 مشروعا مختلفا مع العلم أن الشركة تبيع جزء كبير من هذه المشاريــع أن لم يكن كلها قبل أن تبدأ بناء المشروع وتحصل على دفعات مقدمه تصل إلى 70% من قيمة الشراء قبل أن تسلم الوحدات السكنية لأصحابها وهو ماينعكس على السيولة المتوفرة لدى الشركة وقدرتها على طرح مشاريــع أخرى دون الانتظار حتى اكتمــال الإنشاءات. وبالإضافة إلى ذلك فأن الشركة قد دشنت مشروعيها العملاقين وهما برج دبــي ودبــي مول والمتوقع أن تحقق الشركة عوائد ممتازة من هذين المشروعين تزيد على 1500 مليون درهم سنويا حسب توقعات الشركة .

 

 

 

4. الإقبال على شراء السهم من قبل المستثمرين الخليجيين

نعتقد إن كثيرا من المستثمريـــن الخليجييــن والباحثين عن فرص استثماريــــه جيده في المنطقة لم يتعرفوا بعد على الإمكانات المتاحة للاستثمار في شركــــة رائده مثل شركة إعمار ومع مرور الوقت نعتقد أن عددا لايستهان به من هؤلاء المستثمرين سيقررون شراء أسهم الشركة بغرض الاستثمار خصوصا مع توفر السيولة في المنطقة ووصول بعض أسعار الشركات الأقل أهميه من إعمار إلى مستويات عاليه غير مغريه للمستثمرين. وقد كان هناك إقبال على شراء السهم من قبل مستثمريــن خليجييـــن خلال الصيف الماضي ولكنا نعتقد أن ذلك الإقبال لايمثل سوى الموجه الأولى وسيتبعها موجات أخرى في المستقبل وهذا سيؤدي إلى ارتفاع سعر السهم تدريجيا ووصوله إلى سعره العادل.

 

 

 

 

 

منتديات تداول	|	قائمة التقارير	|	نماذج الشارت