شركة الاتصالات السودانيه ( سوداتيل)

تقرير مالي (أغسطس 2005)

 

مجال عمل الشركه

-         تقدم الشركه خدمات الهاتف الثابت والجوال والانترنت في مختلف مناطق السودان

-         تأسست الشركه في 13 سبتمبر 1993

 

الملاك الرئيسيون

تتضمن قائمة الملاك الرئيسين المؤسسات والاسماء التاليه:

-         الحكومه السودانيه (26 %)

-         اتصالات الاماراتيه

-         اتصالات قطر (كيوتل)

-         بنك السودان

-         بنك الاستثمار المالي

-         بنك دبي الاسلامي

-         الشركه العربيه للاستثمار

-          حسين صالح العمودي

 

رأس المال

في نهاية عام 2004 كان رأسمال الشركه 462 مليون دولار أمريكي موزعه على 46.2 مليون سهم والقيمه الاسميه لكل سهم 10 دولارات (36.7 درهما).

وقد قامت الشركه خلال النصف الأول من عام 2005 بزيادة راسمالها الى 662 مليون دولار وذلك عن طريق طرح 20 مليون سهما اضافيا بقيمة 22 دولارا للسهم (12 دولارا علاوة اصدار) ليصبح بذلك عدد الأسهم المصدره 66.2 مليون سهم. وقد بلغت قيمة الاصدار 440 مليون دولار (1615 مليون درهم) وتنوي الشركه استعمال هذا المبلغ في عمليات التوسعه وتطوير البنيه التحتيه لشبكتها تحسبا للنمو المتوقع في اعمال الشركه خلال السنوات القادمه.

 

معلومات أساسيه ***

 

* تقديرات 2005

*** تم تحويل جميع الارقام من الدولار الى الدرهم لتسهيل عملية المقارنه .

 

 

 

 

 

 

نمو متواصل للأرباح والايرادات

 

 

نمو الايرادات والارباح (مليون درهم)

 

* المتوسط المرجح لعدد الأسهم في عام 2005 بسبب زيادة رأس المال التي تمت خلال السنه

** تقديرات

 

 

حققت شركة سوداتيل نموا قويا في الايرادات والارباح خلال عام 2004 حيث ارتفعت الايرادات الى 1695 مليون درهم أي بزيادة وقدرها 39% عن مستوى العام السابق كما حققت ارباحا مقدارها 763 مليون درهم (16.5 درهم لكل سهم) بزيادة وقدرها 64 % مقارنة بعام 2003. وكان عام 2003 قد شهد زيادات مماثله في الايرادات والأرباح حيث أرتفعت الايرادات بنسبة 78 % والأرباح بنسبة 49 %. ترجع اسباب هذه الزياده في الارباح والايرادات الى زيادة انتشار الهاتف سواءا الثابت او الجوال وزيادة عدد المشتركين.

 

تشير جميع التوقعات الى استمرار هذا النمو القوي خلال السنوات القادمه للاسباب التي سترد لاحقا في هذا التقرير. نتوقع أن تقفز الايرادت الى 2400 مليون درهم في عام 2005 (+ 42 %) والارباح الى 1000 مليون درهم ( + 31 %). وفي عام 2006 من المنتظر ان ترتفع الايرادات بنسبة 29 % الى 3100 مليون درهم والأرباح الى 1300 مليون درهم (19.6 درهم لكل سهم).

 

 

 

 

أرباح ممتازه للنصف الأول من عام 2005

 

 

تطور الايرادات والأرباح في النصف الأول 2005 (أرقام فعليه)

 

خلال النصف الاول من عام 2005 استمر نمو الايرادات والارباح بوتيرة عاليه حيث زادت الايرادات الى 1143 مليون درهم مقابل 777 في النصف الأول من عام 2004 (+47 %) ، كما ارتفعت الأرباح الصافيه الى مستوى 466 مليون درهم  مقابل 313.6 مليون في نفس الفتره من العام السابق (+49%).

 

 لقد كان السبب الرئيسي في هذا النمو الكبير هو الزياده الحاده في ايرادات الهاتف النقال التي ارتفعت الى 666 مليون درهم في مقابل 355 مليون درهم في نفس الفتره من العام الماضي أي بزيادة وقدرها 87 % ، وكما يتضح فان ايرادات الجوال اصبحت تشكل المصدر الرئيسي لايرادات الشركه حيث زادت ولأول مره عن مجموع ايرادات الهاتف الثابت والخدمات الأخرى (انترنت ، دوائر خاصه ، خدمات .... الخ)

 

توزيع الايرادات (مليون درهم)

 

 

 

ومن ناحية أخرى فان نتائج الربع الثاني لعام 2005 قد كانت الأعلى في تاريخ الشركه حيث حققت الشركه ايرادات وقدرها 631 مليون درهم وهو رقم يزيد على الايرادات المحققه في الربع الاول التي بلغت 512 مليون درهم ، بينما بلغت ارباح الربع الثاني 252 مليون درهم في مقابل 212 مليون للربع الأول.

 

 

تطور الايرادات والأرباح للربعين الأول والثاني 2005

 

 

 

 

ثلاثة أسباب رئيسيه تدعم توقعاتنا بالنمو الكبير لأرباح الشركه

 

1. انخفاض نسبة انتشار الهاتف الثابت والجوال

 

تعتبر السودان واحده من أقل الدول انتشارا للهاتف سواءا الثابت او الجوال ففي نهاية عام 2004  بلغ عدد الهواتف الثابته حوالي مليون خط اما عدد مشتركي الهواتف النقاله فلم يزد على 800 ألف مشترك واذا اخذنا العدد الكبير للسكان في السودان (حوالي 35 مليون) فهذا يعني ان انتشار الهاتف الثابت يبلغ حوالي 3 % بينما يبلغ انتشار الهاتف النقال حوالي 2.5 % في نهاية عام 2004 ، وهي ارقام منخفظه جدا حين يتم مقارنتها مع مصر والمغرب والجزائر وتونس.

 

نسبة انتشار الهاتف الثابت

 

 

نسبة انتشار الهاتف النقال

 

 

 

كما يلاحظ فان نسبة انتشار الهاتف الثابت والنقال في السودان منخفظه جدا عند مقارنتها مع الدول العربيه الأخرى في شمال افريقيا. بالطبع فان مستوى الدخل في السودان هو أقل من بقية الدول الوارده في الجدول ، ولكن نسبة الانتشار منخفظه جدا حين نعرف أن مستوى دخل الفرد في هذه الدول الذي هو اعلى منه في السودان ولكنه في كل الاحوال لايزيد بشكل كبير جدا عن مستوى الدخل في السودان. نعتقد ان هذه النسب المنخفظه جدا ترجع بالاساس فضلا عن انخفاض الدخل الى عدم وجود بنية تحتيه للاتصالات تغطي السودان باكمله بسبب انشغال الحكومات السودانيه لفترات طويله ومتعاقبه في الحرب مع الجنوب. ان انخفاض نسبة الانتشار ستؤدي بدورها الى نمو كبير في الطلب على خدمات الاتصالات بعد استقرار الاوضاع وحتى لو زادت نسبة الانتشار الى 15 % خلال 5 سنوات مثلا فان هذا يعني نموا ضخما يعادل 700 % خلال هذه الفتره القصيره.

 

 

 

 

 

2. السلام القادم في السودان

 

بالتأكيد فان ماحصل من تطورات في الشهور الاخيره من عمليات مصالحه وسلام سيحدث اثرا كبيرا على جميع النواحي الاقتصاديه والمنتظر ان ينتج عنه تحسن في الاوضاع الاقتصاديه وبالتالي تحسن مستوى دخل الفرد كذلك من المنتظر أن يؤدي هذا السلام الى تفرغ الحكومه والقطاع الخاص على الاستثمار في توسعة وتطوير البنى التحتيه بدلا من التركيز على المجهود الحربي ونعتقد أن (سوادنتيل) ستكون واحدة من أهم الشركات المستفيده من هذه التطورات.

 

 

 

 

يلاحظ أن شبكات الشركه سواءا القائمه أو المخطط لها تتركز في شمال السودان ، الا انه من المتوقع ان تقوم الشركه بتغطية المناطق الجنوبيه مع الاستقرار وحلول السلام في المناطق الجنوبيه مما يفتح افاقا جديده لنمو اعمال الشركه.

 

 

 

 

3. الازدهار الاقتصادي المتوقع

 

تمر السودان حاليا بفترة ازدهار اقتصادي لم تشهده من قبل ويرجع سبب ذلك الى ثلاثة عوامل رئيسيه اولها انطلاق عملية السلام وتوقف الحرب والثاني يرجع الى زيادة الانتاج النفطي المقرون بارتفاع الاسعار حيث من المتوقع أن يستطيع السودان أن يصل بانتاجه في نهاية هذا العام الى اعلى من 500 ألف برميل يوميا ومع ارتفاع اسعار النفط الحاليه فهذا يعني دخلا عاليا للحكومه السودانيه لم تشهده من قبل والذي سينعكس بدوره على مجمل الفعاليات الاقتصاديه وارتفاع مستوى دخل الفرد. من المنتظر ايضا ان يرتفع انتاج النفط في عام 2008 الى 750 ألف برميل يوميا ويتحدث المحللون النفطيون عن فرص كبيره لاكتشافات نفطيه جديده في مناطق من السودان لم تصلها الاكتشافات بعد بسبب عدم استقرار الاوضاع في العقود الماضيه. اما السبب الثالث للازدهار فيعود الى ارتفاع مستوى الاستثمارات الأجنبيه في السودان وبشكل خاص الاستثمارات العربيه. تشير توقعات المحللين الاقتصاديين على أن السودان مقبل على فترة نمو كبيره حيث من المتوقع أن يسجل الناتج الاجمالي نموا يزيد على 8 % خلال عام 2005 والأعوام اللاحقه بفضل هذه التطورات.

 

بافتراض النمو المضطرد في نسبة انتشار الهاتف الثابت والنقال خلال الاعوام الخمسه القادمه مع تحسن الاوضاع الاقتصاديه وارتفاع مستوى الدخل للافراد فانا لانستبعد أن تصل نسبة انتشار الهاتف النقال في عام 2010 الى 15 % (نصف مستوى الانتشار في المغرب عام 2004) ، وهذا يعني ان عدد المشتركين للهاتف النقال سيتضاعف 6 مرات عن مستواه الحالي بحيث يزيد عدد المشتركين الى 5.3 مليون مشترك وبافتراض ان سودانتيل ستسيطر على 80% من هذا العدد فان هذا يعني أكثر من 4 ملايين مشترك مقارنة ب 800 الف مشترك حاليا  وهذا يمثل نسبة نمو كبيره ستنعكس بكل تأكيد على اداء الشركه.

 

وحتى عندما نرجع الى ارقام الفتره من عام 1999 الى 2003 وهي تمثل فترة عدم استقرار سياسي واقتصادي فان نسبة نمو مشتركي الهواتف الثابته مثلا كانت جيده ، ونعتقد ان نسبة النمو سترتفع مع تحسن الوضع الاقتصادي وارتفاع نسبة دخل الفرد والاستقرار السياسي:

 

 

النمو في عدد مشتركي الهاتف الثابت

 

 

 

 

 

 

رفع رأس المال

 

قامت الشركه برفع راسمالها خلال النصف الاول من عام 2005 وذلك بطرح 2 مليون سهم في اكتتاب يخص ملاك السهم بقيمة 22 دولارا للسهم (10 دولار قيمه اسميه + 12 دولارا علاوة اصدار) غير ان الاقبال على الاكتتاب كان كبيرا جدا ويزيد على 10 اضعاف الكمية المطروحه مما حدا بالشركه الى استيعاب معظم الراغبين في الاكتتاب وذلك برفع عدد الاسهم المطروحه من 2 مليون الى 20 مليون سهم وتخصيص 10 مليون سهم للملاك القدامى و 10 مليون سهم في اكتتاب عام.

بصرف النظر عن انزعاج ملاك السهم  من قرار الشركه بتخصيص نصف الكميه فقط لهم حيث كانوا يرون انهم الأحق بالاكتتاب في جميع الاسهم المطروحه ، فان عملية رفع راس المال هذه قد وفرت للشركه تمويلا مقداره 440 مليون دولار ( 1615 مليون درهم) مما يجعل الشركه في وضع مالي ممتاز ويزيد من قدرتها على التسريع في توسيع شبكتها وتطويرها وتغطية المناطق الجنوبيه من السودان تحسبا للنمو المتوقع في الطلب على الاتصالات السلكيه واللاسلكيه خلال السنوات القادمه.

 

 نعتقد ان وضع الشركه المالي كان جيدا قبل رفع راس المال (صافي المديونيه = صفر) ولكنه أصبح ممتازا في الوقت الحالي بعد عملية رفع راس المال من حيث قدرة الشركه على التوسع والانفاق الرأسمالي الذي تتطلبه مرحلة النمو القادمه بفضل الضخ النقدي الذي حصلت عليه الشركه من الطرح الجديد للاكتتاب.

 

 

صافي المديونيه = القروض طويلة الأجل – النقد المتوفر لدى الشركه

 

 

 

 

توزيع الأرباح

 

تمتلك الشركه سجلا جيدا في توزيع الارباح على المساهمين وخلال الثلاثة الاعوام الماضيه قامت الشركه بزيادة الربح الموزع توافقا مع زيادة ارباح الشركه وقامت بمنح اسهم في عام 2002 و 2003 كما اعطت المساهمين حق الاكتتاب في 21 % من اسهم زيادة رأس المال في عام 2004 كما يتضح في الجدول التالي:

 

 

**أرقام 2005 و 2006 تقديريه

 

نظرا لوضع الشركه المالي القوي والتدفقات النقديه العاليه من اعمالها التشغيليه التي تفوق متطلبات الانفاق الرأسمالي ، نعتقد أن الشركه ستواصل توزيعاتها السخيه حيث نتوقع ان تبلغ التوزيعات 3 دولار لكل سهم في عام 2005 (11 درهما) و 4 دولارات في عام 2006 (14.7 درهما) وهو مايعادل 12.2 % و 16.3 % مقابل سعر السهم الحالي. وهي توزيعات عاليه جدا بكل المقاييس بالنسبه لسعر السهم حيث لاتتجاوز التوزيعات في سوق أبو ظبي حيث يتم تداول السهم مستوى ال 2 %

 

 

 

 

 

 

 

مقارنه النسب الماليه مع شركات الاتصالات في المنطقه العربيه

 

 لمقارنة النسب الماليه بين شركات الاتصالات التي يتم تداول اسهمها في المنطقه العربيه تم اختيار 10 شركات كما هو واضح في الجداول التاليه. تم ايراد الارقام بالعمله المعنيه لكل بلد لتسهيل المقارنه وحساب المكررات. وقد تم ايراد الارقام الوارده في هذه الجداول مثل صافي الربح وحقوق المساهمين والايرادات بناءا على النتائج المتوقع تحقيقها خلال عام 2005.

 

 

 

1. مكرر الأرباح (تقديرات 2005)